广州友谊(000987)扩张步伐稳健 利润平稳增长
公司今年总体经营情况比较乐观，从最新情况看，公司延续了良好的增长势头，十月各门店均保持了较快的增长，其中环东店，收入增速达到30%左右。
国金店预计于 11 月18 日即亚运会及亚残会之间开业，该店的定位可能会与我们之前的高端预期有一定的差距。公司出于成本控制和门店前景考虑，将采取正佳店的经营策略，定位略高于正佳店，先度过培育期，增强话语权后再进行品牌调整和升级。预计国金店今年亏损1000 万左右，2011 年亏损2000-3000 万。
佛山店建面 3.03 万平，年租金约1800 万，预计将于2011年下半年开业，定位与正佳店相当，估计当年亏损1000 万左右。奥特莱斯项目由于细节方面与开发商未达成共识，开业时间将推迟到2012 年。
亚运会对公司的短期影响基本正负相抵，中期看则是利大于弊。
我们认为公司作为高端百货，选择了稳中求快的扩张战略，在租金及招商方面都进行了较为严格的成本控制，将风险降至最低。虽然公司在业绩表现上没有太多的惊喜，但在竞争日趋白热化的环境下，公司始终坚持自身的风格，形成发展的良性循环，保障了公司在扩张中，净利润可以与收入同步增长。我们预计公司2010 年每股收益0.93 元，维持谨慎推荐评级。