央行逆回购缓解资金压力 债市节后行情看好
本周是春节前最后一周，市场流动性一度极为紧张，经中国人民银行大幅逆回购操作，得到有效缓解。 短期品种受资金面影响显著，收益率呈现先升后降的格局，但各机构持有长券较为坚定，收益率表现较为平稳，也显示市场对债券后市行情仍然看好。 本月到目前为止，央行没有下调法定存款准备金率，此前的市场预期未能兑现。受节前资金需求旺盛、公开市场到期量锐减、外汇占款持续减少等多方面因素影响，前半周市场资金价格连续猛涨。中国外汇交易中心数据显示，本周前三天，回购定盘利率一路迅速攀升。18日，隔夜品种利率向上突破至8%，7天品种也高达8.1%。 为了缓解资金紧张的态势，央行进行了大幅逆回购操作向市场注入资金。周二实施了1690亿元14天期逆回购，中标利率为5.47%；周四则实施了1830亿元14天期逆回购，中标利率为6.05%。 在连续多日逆回购操作的累积效应下，货币市场资金利率终于高位回落，流动性紧张状况明显缓解。截至本周五，隔夜和7天回购定盘利率分别回落至3.46%和5.2%。 春节之后，预计流动性会快速回到银行体系，对市场资金面形成支撑。不过，逆回购只针对大型银行且期限较短，春节之后仍需到期回收，预计资金价格回落空间较为有限。国泰君安证券、东方证券等机构均认为，春节后央行下调存款准备金率的可能性依然存在。 此外，基本面对债市整体向好形成支撑。国家统计局公布的最新数据显示，2011年全年国内生产总值471564亿元，比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。GDP增速逐季回落的同时，物价涨幅也逐月下行。2011年12月，CPI同比上涨4.1%，创下15个月以来新低。 多数市场机构均指出，债市偏多基本面未变。东方证券称，节后债市仍是慢牛行情，并表示看好高评级信用债的表现。 此外，欧债危机步入深水区。南京银行研究观点称，标普调降欧洲9国以及欧洲金融稳定基金的评级对欧债危机进展形成不利影响。2月以后，意大利、法国以及西班牙随着大量债务到期融资需求急剧上涨。届时，估计风险厌恶情绪会再度笼罩资本市场，债市有望迎来一定的反弹。 本周可转债再次成为亮点。交通银行上海分行国际金融风险管理师许一览指出，随着周二股市出现罕见的上涨行情，可转债再次顺势上扬，工行转债、中行转债、石化转债、中海转债等品种均有不凡的表现。仅周四就有6只可转债涨幅超过1%。随着未来股市逐渐走强，转债将进一步上扬，特别是前期超跌的品种，将会脱颖而出。 泰君安研究观点也称，债市整体向好的态势将延续，不过经济环比1季度或将见底，投资者配置重心可由利率产品转至信用债和可转债，且风险品种的投资价值将更为确定和可观。 本周交易所市场走势较为平稳。上证国债指数周五收于131.68点，较上周末上涨0.07点，全周成交3.58亿元，成交量仍处低位。上证企债指数周五收于148.72点，较上周末上涨0.2点，全周共成交41.34亿元。（ 高立、徐蕊）